，我国全社会用电量历史性突破10万亿千瓦时，夏季负荷峰值达15.1亿千瓦，均创下新纪录；全国风电、光伏总装机达17.8亿千瓦，新能源装机规模也超过火电。在二级市场上，年内火电板块受益于煤价下行，部分火电公司均录得较好的业绩和股价表现，但从25年四季度开始，受红利风格偏弱叠加部分省份火电长协电价降幅较大等因素影响，电力板块整体股价表现不佳。

　　展望2026年，我们从火电投产周期出发，判断火电电价已进入底部区间，未来电价有望企稳反弹，推动火电企业盈利改善

　　新能源发电此前受限于消纳困境，弃风弃光率持续走高，后续随着投资节奏放缓、电化学储能建设提速，新能源发电行业年内也有望迎来基本面拐点。2026年作为我国十五五开局之年，电力行业也有望在现货市场化改革、虚拟电厂、绿色氢基能源等方面迎来新的发展机遇。

　　2026年，我们有望见证能源革命与科技创新的深度融合，电力行业作为能源领域的基石，也有望进一步凸显红利防御属性。值此2026年丙午马年到来之际，我仅代表中信建用环保团队，祝大家新春快乐，万事如意，投资长虹！

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